美股 AI 产业链，一层一层看清楚。
30 个标的 · 8 个环节 · 435 组两两对比。每个档案回答三件事：它在链条的什么位置、多空双方在争什么、财报季该盯哪几个数。
算力 / 芯片
AI 训练与推理的硬件核心，需求最确定也最拥挤的环节。
存储 / 内存
高带宽内存（HBM）与数据中心存储，算力链上常被低估的配套环节，强周期。
制造 / 代工
先进制程与先进封装产能，是所有 AI 芯片的物理瓶颈。
云平台
大模型的运行场所，资本开支的主要来源方。
应用 / 软件
把模型变成可收费产品的一层，弹性大、不确定性也大。
电力 / 基础设施
数据中心的供电、散热与机房，AI 浪潮的『卖铲子』链条。
VRT
维谛技术 · Vertiv
数据中心供电与散热设备核心供应商，AI 机柜功率密度跃升的直接受益者。
CEG
星座能源 · Constellation Energy
美国最大核电运营商之一，数据中心『找电』潮中清洁稳定电力的稀缺供给方。
EQIX
Equinix · Equinix
全球数据中心 REIT，运营互联枢纽，向云厂商与企业出租机房空间、电力与互联。
DLR
Digital Realty · Digital Realty
大型数据中心 REIT，为云厂商与企业提供大规模托管与超大规模数据中心空间。
ETN
伊顿 · Eaton
电力管理设备巨头，为数据中心提供配电、不间断电源等关键供电基础设施。
VST
Vistra · Vistra
美国大型独立电力生产商，拥有包括核电在内的发电组合，是数据中心『找电』的供给方。
网络 / 互联
GPU 集群规模化后，芯片间的数据搬运速度与连接同样关键——交换机、光模块、互联芯片构成 AI 集群的『神经网络』。
MRVL
迈威尔科技 · Marvell
AI 数据中心的定制芯片（XPU）与高速互联（光 DSP、1.6T 互联）主要设计方。
ANET
Arista · Arista Networks
为 AI 集群专门设计的高速以太网交换机供应商，微软、Meta 是锚定客户。
ALAB
Astera Labs · Astera Labs
设计 AI 集群内部的连接半导体（基于 PCIe/CXL/以太网的 retimer、fabric 交换等），管理芯片间信号完整性。
COHR
相干公司 · Coherent
提供连接数据中心服务器的光收发模块（光模块），是 AI 集群光互联的关键供应商。
CRDO
Credo · Credo Technology
提供数据中心高速有线连接方案（有源电缆 AEC、SerDes 等），解决 AI 集群短距高速互联。
SMCI
超微电脑 · Super Micro
AI 服务器与机柜系统的主要集成商之一，把 GPU、网络、散热整合成可交付的算力系统。
CLS
天弘科技 · Celestica
为超大云厂商代工高速网络交换机、AI 服务器与存储系统的硬件制造商。
GLW
康宁 · Corning
数据中心光纤与光学元件供应商，AI 集群光互联的上游材料环节。
LITE
Lumentum · Lumentum
数据中心光模块与激光器供应商，AI 集群光互联的关键器件方，获英伟达战略投资。
GPU 新云
专门出租 GPU 算力的新型云服务商，填补传统云大厂自建产能跟不上需求的缺口，靠长期算力合同绑定客户。
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